Term Sheet

Definicion / Concepto

Documento que propone la relacion basica entre el venture capitalist y la compania. NO es una promesa legal de invertir. Solo obliga a: (1) confidencialidad y (2) exclusividad (no-shop provision). Los documentos legales definitivos (“Five Documents”) se negocian despues. (Fuente: “What’s In A Term Sheet?” - Bruce Gibney, Founders Fund)

Detalle

Terminos Economicos (Money)

Pre-Money Valuation: Valor de la compania antes de la nueva inversion. Para empresas jovenes, se elige dentro de un rango arbitrario segun consenso del mercado.

Post-Money Valuation: Pre-Money + Total New Investment. “$Xon$Y” = $Xinvertidossobrepre-moneyde$Y.

Type of Security: Tipicamente preferred stock con derechos, preferencias y privilegios.

Liquidation Preference: Proteccion downside. Rango tipico 1x-3x (1x es tipico). El inversor recupera su inversion antes que los holders de common stock en un evento de liquidacion (adquisicion, merger, venta de activos - NO IPO).

Participation: Tres tipos:

• Fully participating: Recibe preference Y comparte en el restante (mas agresivo para inversores)
• Capped participating: Comparte hasta un cap (tipicamente 2x-4x)
• Non-participating: No comparte en el restante (mas comun)

Option Pool: Reserva de stock para empleados. Tipico 10-20%. Pre-money refresh diluye solo existentes; post-money diluye a todos.

Anti-Dilution:

• Full-ratchet: Muy agresivo. Resetea precio de conversion al de la nueva emision mas baja.
• Weighted average: Mas justo. Ajuste proporcional segun volumen de nueva emision.

Pay to Play: Obliga a inversores a participar en rondas futuras o pierden derechos (conversion forzada a common, perdida de anti-dilution, etc.).

Control e Investors’ Rights

Participation Rights (ROFR): Derecho a participar pro-rata en futuras rondas.

Co-Sale: Si un founder vende, el inversor puede vender el mismo porcentaje al mismo comprador.

Board Representation: Tipico 3-7 directores: founders, inversores, independientes.

Voting Rights: Aprobacion requerida para acciones adversas a inversores.

Drag Along: Mayoria puede forzar a minoritarios a vender en una venta de la compania.

Information Rights: Acceso a informacion financiera para inversores sin board seat.

Donde aparece en el curso

• Puente Digital 2: Introduccion al term sheet
• Clase 4: Documento completo “Term Sheet Explained”
• Clase 5: Term sheet y estrategia de salida